Когда управляющий инвестициями бьет по рынку с невероятно широкой прибылью в течение длительных периодов времени, его выбор определенно стоит посмотреть. Концентрированный альфа-портфель от Sandhill Investment Management в Буффало, штат Нью-Йорк, вырос на 279, 4% без учета сборов, поскольку с момента своего создания в марте 2004 года, по данным Barron, более чем в два раза увеличился на 133, 5% по индексу S & P 500 (SPX). В 2017 году соответствующие показатели составляли 33% и 19, 4%, также по Баррону.
По состоянию на 2 марта это были топ-10 портфелей, на которые в совокупности приходилось 42% его стоимости по данным, предоставленным Barron's Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) и Presidio Inc. (PSDO). Мы обсудим Global Payments и Bio-Techne ниже, а также CoStar Group Inc. (CSGP). (Для получения дополнительной информации см. Также Топ-3 Акции роста на 2018 год .)
«Тебе платят за концентрацию»
Основатель Sandhill Эдвин «Тим» Джонстон сказал Barron's: «Вам платят за концентрацию на фондовых рынках. Средний взаимный фонд насчитывает более 100 акций. Почему вы хотите вернуться к среднему?» В отличие от этого, его Концентрированный Альфа-портфель обычно содержит всего 25-30 акций. Кроме того, он добавил: «Ограничивать себя рыночной капитализацией не имеет смысла».
Джонстон отметил, что его фирма ищет «компании со структурными преимуществами и скрытой властью доходов, которые не были признаны рынком. Я слушаю множество конференций. Отличный результат имеет очень высокую корреляцию с отличным генеральным директором». Опасаясь ловушек стоимости, он предпочитает «расплачиваться» за «компании мирового уровня», отмечая, что «с доходностью акции остаются выгодной сделкой».
Делать свою домашнюю работу
Джонстон сказал Бэррону, что Сэндхилл не уделяет много внимания исследовательским отчетам Уолл-стрит. Вместо этого они изучают 10-K, 10-Q и записи о доходах, ища компанию со «структурным экономическим преимуществом, которое она может использовать в течение длительного периода времени». Затем они проводят подробные обсуждения с генеральным директором, финансовым директором или по связям с инвесторами в рамках комплексной проверки, которая обычно занимает от двух недель до месяца, добавил он.
Глобальные платежи
Global Payments - это «торговый эквайер», компания, которая обрабатывает покупки с помощью кредитных и дебетовых карт для продавцов. Джонстон сказал Баррону, что генеральный директор Джефф Слоан - «один из самых умных людей, на которых мы когда-либо следовали». По словам Джонстона, благодаря приобретениям и сложной аналитике, ориентированной на конкретных клиентов, Global Payments стала шестой по величине компанией по доле рынка в своей области, а ее клиентской базой являются мелкие и средние продавцы.
Ему нравится тот факт, что Global Payments получает 19% своих доходов из Европы и 8% из Азии, которые являются растущими рынками. У него целевая цена 153 доллара к концу 2019 года, что на 30% выше уровня закрытия 14 марта (подробнее см. Также: 5 характеристик хороших акций роста ).
Био-Techne
По словам Джонстона, Джонстон рассказал Barron's, что Bio-Tech получает 65% своего дохода от белков, антител и реагентов, а остальное - от продажи инструментов и диагностического оборудования, используемых крупными игроками в биотехнологии. Одним из его недавних приобретений является Advanced Cellular Diagnostics, который имеет запатентованный тест, используемый в лечении рака, с точностью до 95% против точности 75% для текущего теста, сказал он. Он составляет всего около 10% от общей выручки Bio-Techne, но, по словам Джонстона, ежегодно увеличивает собственные доходы почти на 50%.
Джонстон говорит, что для Bio-Techne в целом это очень выгодно, а выручка увеличивается на 15% в год. У него к середине 2019 года целевая цена - 195 долларов, что на 33% выше закрытия 14 марта.
Co-Star
«Это невероятно крутая компания», - сказал Джонстон Баррону. Основанный в 1987 году, он назвал Co-Star «Bloomberg рынка недвижимости» с уважением к своим обширным, многолетним базам данных о зданиях, местах, арендаторах, истечении срока аренды и списках продаж. Он отмечает, что их ближайший конкурент только что подал заявку на ликвидацию, что повысило цену Co-Star. В 2017 году их операционная маржа составила 29%, а долгосрочная цель - 40%.
У него целевая цена 455 долларов к концу 2019 года, что на 25% выше закрытия 14 марта. Он прогнозирует, что Co-Star будет иметь чистые денежные средства в размере 900 миллионов долларов в 2020 году, что является важным фактором в достижении его целевой цены.
