Сокращение дивидендов может удивить инвесторов, даже крупных игроков. но это не значит, что невозможно заранее узнать, не рискует ли ваш дивиденд уменьшиться. Есть несколько факторов, которые могут указать, насколько безопасен ваш доход от дивидендов.
В отличие от надежных инвестиций, таких как банковские депозиты или казначейские облигации, дивиденды не гарантируются. Если компания сталкивается с финансовым кризисом, сокращение или устранение выплаты дивидендов является одним из способов, которым она может попытаться спасти себя, но такое действие может послать на рынок неправильные сигналы. Даже компании-убежища могут стать дивидендами для инвестиций.
Рассмотрим телекоммуникации США AT & T. Долгое время считавшаяся стабильным бизнесом с кажущимися не подверженными риску дивидендами, AT & T шокировала инвесторов в декабре 2000 года, когда она сократила дивиденды на 83%. Акционеры, ожидающие получать 22 цента на акцию каждый квартал, были вынуждены принять всего 3, 75 цента на акцию. И это происходило снова и снова: в 2009 году дивиденды по акциям S & P 500 сократились более чем на 21%. В период с 2008 по 2009 год S & P 500 потерял 60 миллиардов долларов США в виде дивидендов!
Так рискуют ли твои дивиденды? Здесь мы рассмотрим подсказки по сокращению дивидендов AT & T 2000 года, чтобы помочь вам найти подсказки, чтобы определить, будет ли ваша выплата продолжительной.
Тенденции дохода и коэффициент выплат
Остерегайтесь непоследовательной или снижающейся прибыльности. Если компания не может получать стабильную прибыль, она может не придерживаться дивидендных выплат.
В конце 1990-х AT & T начал чувствовать себя зажатым, поскольку дерегулирование открыло телекоммуникационную отрасль для новых участников, серьезно повлияв на ее итоги. Если вы посмотрите на отчеты о прибылях и убытках AT & T в преддверии сокращения дивидендов в декабре 2000 года, трудно не заметить резкого сокращения прибыли AT & T в период между 1998 и 2000 годами. Годовая прибыль на акцию упала за этот период более чем на 50%.
В AT & T's 10-K за год, закончившийся в декабре 2000 года, годовая базовая прибыль AT & T на акцию в 1998-2000 гг. Составляла 1, 96 долл. США, 1, 74 долл. США и 88 центов. (Для большинства компаний вы можете найти частую и актуальную информацию о доходах в ежеквартальных отчетах за 10 квартал, которые подаются в SEC и обычно публикуются на веб-сайтах компаний.)
Падение прибыли, подобное тем, с которыми столкнулась AT & T в период с 1998 по 2000 год, вряд ли покроет расходы по выплате дивидендов. Хорошим показателем того, представляет ли падающая прибыль риск для выплаты дивидендов, является коэффициент выплаты дивидендов, который просто измеряет, какая часть прибыли компании выплачивается акционерам в форме дивидендов. Коэффициент выплаты дивидендов рассчитывается путем деления дивидендов компании на ее прибыль:
Коэффициент выплаты дивидендов = Выплата дивидендов на акцию / Доход на акцию
Изучив отчет AT & T за 10 кварталов (квартал) за квартал, закончившийся в сентябре 2000 года (последний отчет до того, как AT & T объявила о сокращении дивидендов), AT & T заработала 35 центов на акцию и предложила ежеквартальные дивиденды в размере 22 центов на акцию, обеспечив коэффициент выплат 0, 63. Другими словами, AT & T выплачивала 63% своей прибыли в виде дивидендов. Значительное снижение прибыли приближает коэффициент выплат к 1, что означает, что дивиденды требуют почти всю прибыль компании. Когда прибыли недостаточно для покрытия дивидендов, отношение 1 является сигналом того, что сокращение дивидендов может произойти.
Денежный поток
Дивиденды выплачиваются из денежного потока компании. Свободный денежный поток (FCF) сообщает инвесторам фактическую сумму денежных средств, оставленных компанией в результате своей деятельности для выплаты дивидендов, в том числе после оплаты других статей, таких как заработная плата, исследования, разработки и маркетинг.
Чтобы рассчитать FCF, сделайте билайн для отчета о движении денежных средств AT & T. Опять же, вы можете найти годовой отчет о движении денежных средств в документе 10-K и квартальные потоки денежных средств в отчетах 10-Q. Консолидированный отчет AT & T о движении денежных средств за год к декабрю 2000 года показывает, что его чистый денежный поток от операционной деятельности (операционный денежный поток) составил 13, 3 млрд. Долларов США. Из этого числа вычтите 15, 5 млрд. Долл. США, капитальные затраты, необходимые для текущих операций, что показано ниже в отчете о движении денежных средств AT & T. Это дает вам FCF:
Денежный поток от операций - капитальные затраты = FCF
Свободный денежный поток AT & T в 2000 финансовом году был отрицательным, равным 2, 2 млрд. Долл. - больше наличных средств уходило, чем приходило - было далеко не достаточно генерировать достаточный денежный поток для покрытия выплат по дивидендам. Торопясь найти деньги, AT & T была вынуждена сократить выплату дивидендов. Инвесторы, однако, должны были начать волноваться, прежде чем FCF достиг этого ужасного уровня. Если вы вернетесь и выполните тот же расчет FCF для предыдущих периодов, вы заметите существенную тенденцию к снижению.
Другим важным фактором, который следует учитывать в связи с движением денежных средств, является задолженность. Если сокращение денежного потока вынуждает компанию выбирать между выплатой дивидендов и выплатой процентов, акционеры всегда проигрывают, поскольку неуплата процентов может привести к банкротству компании. Кроме того, невыполнение долговых обязательств может повредить кредитному рейтингу компании, поэтому в зависимости от условий, присущих ее долгу, компания может быть вынуждена немедленно полностью погасить ее.
Обратите внимание, что уровни долга AT & T взлетели в преддверии сокращения дивидендов. В конце 2000 года долгосрочный долг AT & T по 10-K составил 33, 1 миллиарда долларов; по сравнению с 23, 28 млрд долларов в 1999 году. Если посмотреть на несколько строк, вы увидите, что в конце 2000 года долг AT & T на 31, 9 млрд долларов должен был наступить в следующем году.
Высокая доходность
При оценке дивидендного риска обязательно посмотрите на дивидендную доходность компании, которая измеряет сумму полученного дохода пропорционально цене акций. Дивидендная доходность, выраженная в процентах, рассчитывается как годовой дивидендный доход на акцию, деленный на текущую цену акции:
Дивидендная доходность = годовой дивидендный доход на акцию / цена акции
Анализируя дивидендную доходность, посмотрите, как дивиденды компании сравниваются с другими компаниями в отрасли. Более высокая, чем в среднем, доходность, вероятно, станет предвестником сокращения дивидендов.
Рассмотрим дивидендную доходность AT & T в ноябре 2000 года - всего за месяц до сокращения дивидендов: она составляла 5%.
Хотя 5% могут не показаться чрезмерными, в то время нормальная доходность в телекоммуникационной отрасли находилась в диапазоне 2-4%. В день, когда AT & T объявила о сокращении дивидендов (22 декабря 2000 г.), цена ее акций упала до 16, 68 долл., Что привело к доходности всего 1% для инвесторов.
Вывод
Инвесторы должны быть в постоянном поиске потенциальных проблем с их акциями, приносящими дивиденды. Определение коэффициента выплаты дивидендов по акциям, подкрепление его тенденциями прибыли и денежных потоков, а также анализ дивидендной доходности могут помочь инвесторам определить потенциальные проблемы. Хотя вам, возможно, не обязательно продавать свои акции, выплачивающие дивиденды, при первых признаках слабости, будет хорошей идеей тщательно изучить потенциальные риски.
