Две головы лучше, чем одна, и в бизнесе эта поговорка часто сохраняется. Путем слияния или приобретений две компании могут группировать свои ресурсы для увеличения доли рынка, победы над особенно сложным конкурентом или создания более эффективной бизнес-модели. Но такое объединение сил не происходит в одночасье - компании должны пройти очень долгий и часто разочаровывающий процесс.
Слияния и поглощения
Термин «слияния и поглощения» (M & As) часто используется для описания различных стратегий корпоративной реструктуризации, но важно отметить, что эти слова обычно относятся к различным типам бизнес-деятельности. Слияния происходят, когда две относительно равные компании решают объединить свои интересы, чтобы сформировать единую корпорацию. Приобретения, с другой стороны, происходят, когда компании покупают друг друга - иногда в враждебных обстоятельствах - устраняя существование цели как независимой корпоративной организации. В определенных ситуациях компания, которая подвергается приобретению, может по-прежнему называть сделку слиянием, чтобы устранить негативные коннотации, даже если это технически приобретение. (Подробнее о слияниях и поглощениях см. « Крупнейшие катастрофы при слиянии и поглощении» и «Слияние - что делать, когда компании сходятся» .)
Давайте подробнее рассмотрим наиболее распространенные формы слияний:
- Горизонтальное слияние
Когда две компании предлагают одинаковые продукты или услуги, они могут объединиться в попытке снизить затраты и повысить эффективность. Этот тип транзакции называется горизонтальным слиянием, и поскольку сделка снижает конкуренцию на рынке, такие транзакции в значительной степени регулируются антимонопольным законодательством. Слияние Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) и Compaq Computer в 2002 году было горизонтальным слиянием, и, хотя существовала обеспокоенность по поводу снижения конкуренции на компьютерном рынке высокого класса, Федеральная торговая комиссия (FTC) единогласно одобрила сделку. (Для получения дополнительной информации см. Определение антимонопольного законодательства .)
Вертикальное слияние
В отличие от горизонтального слияния, вертикальное слияние происходит, когда две компании, представляющие разные этапы в отношениях покупателя с продавцом или производственного процесса, объединяют усилия. Один из наиболее известных примеров вертикального слияния произошел в 2000 году, когда интернет-провайдер America Online объединился с медиа-конгломератом Time Warner (NYSE: TWX). Слияние считается вертикальным, поскольку Time Warner поставлял контент потребителям через такие свойства, как CNN и Time Magazine, а AOL распространяла такую информацию через свой интернет-сервис. Родственное слияние
Компании, которые находятся в той же отрасли, но не имеют конкурентных поставщиков или отношений с клиентами, могут выбрать слияние, которое может дать компании-получателю возможность предоставлять больше продуктов или услуг своим клиентам. Одним из широко цитируемых примеров такого типа сделок является слияние 1981 года между Prudential Financial (NYSE: PRU) и брокерской компанией Bache & Co. Хотя обе компании были вовлечены в сектор финансовых услуг, до сделки Prudential была сосредоточена в основном на Страхование в то время как Баче занимался на фондовом рынке. Конгломерат слияния
Когда две компании не имеют общего бизнеса, но решают объединить ресурсы по какой-то другой причине, сделка называется конгломератным слиянием. Procter & Gamble (NYSE: PG), компания по производству товаров народного потребления, заключила именно такую сделку с слиянием 2005 года с Gillette. В то время Procter & Gamble практически не было на рынке средств личной гигиены для мужчин, сектор, возглавляемый Gillette. Однако портфели продуктов компаний были бесплатными, и в результате слияния возникла одна из крупнейших в мире компаний по производству потребительских товаров. Обратное слияние
Обратное слияние - также называемое обратным приобретением или обратным поглощением - позволяет частной компании стать публичной, избегая при этом высоких затрат и длительных правил, связанных с первичным публичным предложением. Для этого частная компания покупает или объединяется с существующей публичной компанией, которая может быть «подставной компанией», устанавливает собственное руководство и принимает все необходимые меры для поддержания публичного листинга. Например, производитель портативных цифровых устройств Handheld Entertainment сделал это, купив Vika Corp в 2006 году, создав компанию, известную как ZVUE. Аккреционное слияние
Когда одна компания приобретает другую, и транзакция увеличивает прибыль первой компании на одну акцию, сделка называется активным слиянием. Другой способ рассчитать это состоит в том, чтобы отметить соотношение цены и прибыли (отношение цены компании на акцию к ее прибыли на акцию в год) между приобретающей фирмой и целевой фирмой. Если коэффициент доходности приобретающей фирмы выше, чем у целевой компании, слияние носит положительный характер. Другими словами, доходы целевой компании увеличивают рыночную стоимость приобретающей компании. Является ли сделка точной или нет, может со временем измениться, в зависимости от изменений в ценах на акции и доходах двух компаний. Например, Hewlett-Packard объявил о слиянии с сервисной компанией EDS в 2008 году, но заявил, что сделка станет не-GAAP аккредитивной в 2009 году и GAAP в 2010 финансовом году. (Чтобы узнать больше о соотношении P / E, см. Понимание Коэффициент P / E и коэффициент инвестиционной оценки: соотношение цена / прибыль .) Разводненное слияние
Противоположностью аккредитивному слиянию является разводняющее, в котором слияние уменьшает прибыль приобретающей компании на акцию. Вступление в разводняющее слияние не обязательно плохо; в определенных обстоятельствах транзакции, которые изначально имеют разводняющий характер, могут со временем создавать стоимость, например, когда быстрорастущая компания покупает быстрорастущую компанию. Если соотношение цены и прибыли целевой фирмы больше, чем у приобретающей фирмы, слияние носит разводняющий характер. Медная горнодобывающая компания Phelps Dodge в 2006 году вступила в разветвленное слияние с канадскими никелевыми горнодобывающими компаниями Inco и Falconbridge.
Вывод
Когда две компании объединяют ресурсы, итоговая транзакция может быть известна под разными именами. Независимо от того, называет ли компания сделку слиянием или приобретением, во многом зависит от того, как руководство решит представить транзакцию своим сотрудникам и общественности. Слияния могут происходить между многими различными типами компаний, такими как конкуренты, отраслевые партнеры или корпорации с отношениями ввода-вывода, и могут способствовать увеличению или уменьшению прибыли на акцию. Независимо от того, как компании охарактеризованы, одно остается неизменным: слияния всегда носят дружественный характер, а приобретения могут быть либо дружественными, либо враждебными.
