«Внутренняя ценность» - это философская концепция, в которой ценность объекта или усилия определяется сама по себе или, с точки зрения непрофессионала, независимо от других посторонних факторов. Акция компании также способна удерживать внутреннюю стоимость вне ее предполагаемой рыночной цены, и ее часто рекламируют как важный аспект, который следует учитывать инвесторам, выбирающим компанию для инвестирования.
Некоторые покупатели могут просто иметь «внутреннее представление» о цене акции, принимая во внимание ее корпоративные основы. Другие могут основывать свою покупку на обмане за акцией («все говорят об этом положительно; это должно быть хорошо!»). Однако мы рассмотрим другой способ выяснить внутреннюю стоимость акции, которая снижает субъективную оценку. Восприятие стоимости акций путем анализа их основ и определения стоимости акций как таковых (иными словами, как они генерируют денежные средства).
Для краткости мы исключим внутреннюю стоимость, поскольку она применяется к опционам колл и пут.
Дивидендная дисконтная модель
При выяснении внутренней стоимости акции, деньги являются королем. Многие модели рассчитывают фундаментальную ценность фактора безопасности в переменных, в основном относящихся к денежным средствам: дивиденды и будущие денежные потоки, а также используют временную стоимость денег. Одной из моделей, обычно используемых для нахождения внутренней стоимости компании, является модель дисконтирования дивидендов. Основной DDM это:
Где:
Div = дивиденды, ожидаемые за один период
r = Требуемая норма прибыли
Одной из разновидностей этой модели является Модель роста Гордона, которая предполагает, что рассматриваемая компания находится в устойчивом состоянии, то есть с растущими дивидендами на неограниченный срок. Это выражается следующим образом:
P = (r − g) D1, где: P = текущая стоимость акции D1 = ожидаемые дивиденды через год от настоящей R = требуемая норма прибыли для инвесторов в акции
Как следует из названия, оно учитывает дивиденды, которые компания выплачивает акционерам, что отражает способность компании генерировать денежные потоки. Существует несколько вариантов этой модели, каждая из которых учитывает различные переменные в зависимости от того, какие предположения вы хотите включить. Несмотря на свои базовые и оптимистичные предположения, модель роста Гордона имеет свои достоинства применительно к анализу компаний с голубыми фишками и широких индексов.
Модель остаточного дохода
Другим таким методом расчета этой стоимости является модель остаточного дохода, которая в простейшей форме выражается следующим образом:
V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt где: BV0 = текущая балансовая стоимость капитала компанииRIt = Остаточный доход компании в период времени t
Дисконтированный денежный поток
Наконец, наиболее распространенный метод оценки, используемый для определения фундаментальной стоимости акций, - это анализ дисконтированных денежных потоков (DCF). В своей простейшей форме он напоминает DDM:
DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn где: CFn = Денежные потоки в периоде n
Используя анализ DCF, вы можете использовать модель для определения справедливой стоимости акций на основе прогнозируемых будущих денежных потоков. В отличие от предыдущих двух моделей, анализ DCF ищет свободные денежные потоки, то есть денежный поток, в котором чистый доход добавляется с амортизацией / амортизацией и вычитает изменения в оборотном капитале и капитальных затратах. Он также использует WACC в качестве переменной скидки для учета временной стоимости денег. Объяснение McClure предоставляет подробный пример, демонстрирующий сложность этого анализа, который в конечном итоге определяет внутреннюю стоимость акции.
Почему внутренняя ценность имеет значение
Почему внутренняя ценность имеет значение для инвестора? В перечисленных выше моделях аналитики используют эти методы, чтобы определить, является ли внутренняя стоимость ценной бумаги выше или ниже ее текущей рыночной цены, что позволяет им классифицировать ее как «переоцененную» или «недооцененную». Как правило, при расчете внутренней стоимости акции инвесторы могут определить соответствующий запас прочности, когда рыночная цена ниже предполагаемой внутренней стоимости. Оставляя «подушку» между более низкой рыночной ценой и ценой, которую, как вы считаете, она стоит, вы ограничиваете сумму понижения, которое вы понесете, если цена акций окажется ниже вашей оценки.
Например, предположим, что через год вы найдете компанию, которая, по вашему мнению, имеет прочные основы в сочетании с отличными возможностями получения денежного потока. В тот год он торгуется по 10 долларов за акцию, и, выяснив его DCF, вы понимаете, что его внутренняя стоимость ближе к 15 долларам на акцию: сделка в 5 долларов. Если у вас есть запас прочности около 35%, вы бы купили эту акцию по цене 10 долларов. Если его внутренняя стоимость падает на 3 доллара в год, вы все равно экономите не менее 2 долларов от первоначального значения DCF и имеете достаточно возможностей для продажи, если цена акции падает вместе с ним.
Для новичка, знакомящегося с рынками, внутренняя ценность является жизненно важной концепцией, которую следует помнить при исследовании фирм и поиске сделок, которые соответствуют его или ее инвестиционным целям. Хотя это и не идеальный показатель успеха компании, применение моделей, ориентированных на основные принципы, дает отрезвляющий взгляд на цену ее акций.
Суть
Каждая модель оценки, когда-либо разработанная экономистом или финансовым академиком, подвержена риску и волатильности, которые существуют на рынке, а также явной иррациональности инвесторов. Хотя расчет внутренней стоимости не может быть гарантированным способом уменьшения всех потерь в вашем портфеле, он дает более четкое представление о финансовом состоянии компании, что жизненно важно при выборе акций, которые вы планируете держать в долгосрочной перспективе. Кроме того, выбор акций с рыночными ценами ниже их внутренней стоимости также может помочь сэкономить деньги при формировании портфеля.
Хотя акция может расти в цене за один период, но если она кажется переоцененной, лучше подождать, пока рынок снизит ее до уровня ниже ее внутренней стоимости, чтобы реализовать сделку. Это не только спасает вас от более глубоких убытков, но и дает пространство для маневра, чтобы распределять деньги в других, более безопасных инвестиционных инструментах, таких как облигации и ГКО.
