Кривая доходности представляет собой графическую линию, которая представляет взаимосвязь между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками, особенно в государственных ценных бумагах. Изучение кривой доходности служит ряду целей для рыночных аналитиков, но ее первостепенное значение является предсказателем рецессии.
Кривая доходности отображает доходность к погашению и сроки погашения для казначейских векселей, облигаций и облигаций США, таким образом показывая различные доходности от краткосрочных казначейских обязательств - казначейских векселей - до самых долгосрочных казначейских обязательств - 30-летних казначейских облигаций., Результирующая линия обычно асимптотична, то есть она изначально изгибается вверх, но затем сглаживается по мере ее продолжения. Краткосрочные процентные ставки определяются ставкой федеральных фондов, которую устанавливает Федеральный резерв, но долгосрочные процентные ставки в значительной степени определяются рынком. Дальнейшее изучение точек на кривой доходности показывает текущий рыночный консенсус относительно вероятного будущего направления как процентных ставок, так и экономики.
Обычная восходящая линия кривой доходности показывает, что инвесторы и аналитики ожидают экономического роста и инфляции - и, следовательно, повышения процентных ставок - в будущем. Кроме того, для казначейских облигаций вполне естественно, что для погашения более высоких процентных ставок требуется гораздо больше времени, поскольку в течение длительного периода времени существует большой риск, связанный с владением инвестиционным активом. Более высокая процентная ставка, обычно устанавливаемая казначейскими облигациями, отражает так называемую премию за риск.
Если есть отклонение от нормальной ситуации, когда долгосрочные процентные ставки выше, чем краткосрочные, если краткосрочные процентные ставки повышаются до точки, где они превышают долгосрочные, тогда кривая доходности становится нисходящей или перевернутый. Аналитики рынка считают, что перевернутая кривая доходности является очень сильным показателем приближающейся рецессии и возможной дефляции. Во второй половине 19-го века и в начале 20-го века, до создания Федерального резервного банка, было нормальным перевернуть кривую доходности, потому что были частые периоды дефляции и практически отсутствовали длительные периоды инфляции.
Как правило, кривая доходности в восходящем направлении принимается за указание на вероятность того, что Федеральный резерв повысит процентные ставки в попытке обуздать инфляцию. Нисходящая, перевернутая кривая доходности обычно интерпретируется как означающая, что Федеральная резервная система, скорее всего, существенно снизит процентную ставку, чтобы стимулировать экономику и предотвратить дефляцию. Плоская кривая доходности, ни восходящая, ни спадающая, указывает на то, что рыночный консенсус заключается в том, что Федеральный резерв может несколько снижать процентные ставки, чтобы стимулировать экономику, но, если не появятся дальнейшие признаки возможной дефляции, он не будет агрессивно снижать ставки.
Экономисты, рыночные аналитики и инвесторы в облигации или другие инвестиции с фиксированным доходом внимательно следят за кривой доходности, поскольку значительные изменения процентных ставок, влияющие на финансовые затраты и, следовательно, на решения о расходах предприятий во всех секторах рынка, являются основным фактором, влияющим на рынок и экономику в целом. целое.
