Модель Трейнора-Блэка - это модель оптимизации портфеля, которая стремится максимизировать коэффициент Шарпа портфеля, комбинируя активно управляемый портфель, состоящий из нескольких недооцененных ценных бумаг, и пассивно управляемого фондового индекса рынка. Коэффициент Шарпа оценивает эффективность портфеля или отдельной инвестиции в сравнении с безрисковой нормой доходности. Стандартная безрисковая норма прибыли - Казначейство США.
История модели Трейнор-Блэк
Модель Трейнора-Блэка, опубликованная в 1973 году Джеком Трейнором и Фишером Блэком, предполагает, что рынок очень, но не идеально, эффективен. Следуя этой модели, инвестор, который согласен с рыночным ценообразованием актива, может также полагать, что у него есть дополнительная информация, которую можно использовать для получения ненормальной прибыли, известной как альфа, из нескольких ценных бумаг с неправильной оценкой. Инвестор, использующий модель Treynor-Black, выберет набор ценных бумаг для создания двухраздельного портфеля. Одна часть портфеля является пассивным вложением, а другая часть - активным вложением.
Трейнор-Блэк Двойной Портфолио
Пассивно инвестированный рыночный портфель содержит ценные бумаги пропорционально их рыночной стоимости, например, с индексным фондом. Инвестор предполагает, что ожидаемый доход и стандартное отклонение этих пассивных инвестиций можно оценить с помощью макроэкономического прогнозирования.
В активном портфеле, который является длинным / коротким фондом, каждая ценная бумага взвешивается в соответствии с отношением ее альфа к несистематическому риску. Несистематический риск - отраслевой риск, связанный с инвестицией, или непредсказуемая категория инвестиций. Примеры такого риска включают нового рыночного конкурента, который поглощает долю рынка или стихийное бедствие, которое разрушает доход.
Коэффициент Трейнора-Блэка или коэффициент оценки измеряют ценность, которую ценная бумага добавит к портфелю, с учетом риска. Чем выше альфа-код ценной бумаги, тем выше ее вес в активной части портфеля. Чем больше несистематический риск у акции, тем меньше ее вес.
Заключительные мысли о Трейнор-Блэк
Модель Трейнора-Блэка обеспечивает эффективный способ реализации активной инвестиционной стратегии. Поскольку трудно точно выбрать акции, как того требует модель, и ограничения на короткие продажи могут ограничить способность использовать рыночную эффективность и генерировать альфа, модель получила мало поддержки у инвестиционных менеджеров.
