Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) идет против зерна. В сегодняшнем мире витрин с помощью смартфона и доставки на следующий день Costco остается крупнейшим розничным продавцом в Соединенных Штатах. Ее секрет прост: вместо того, чтобы конкурировать только на полях, компания продает членские билеты.
В настоящее время Costco насчитывает около 42 миллионов домохозяйств среди своих членов. Вместе они держат почти 80 миллионов членских карт и вместе платят 2, 5 миллиарда долларов. Кроме того, Costco может похвастаться более чем 90-процентным обновлением членства, поэтому даже при снижении продаж Costco все еще приносит несколько предсказуемый доход от членских взносов. В конечном итоге это создает определенный уровень безопасности, когда речь идет о прибыли компании.
Это хорошая новость для инвесторов, которые уже внесли свой вклад, но это также означает, что акции Costco никогда не бывают дешевыми.
Вход по правильной цене
Инвесторы готовы платить больше за акцию по сравнению с доходами компании, потому что они верят, что компания сможет продолжать наращивать свои доходы в будущем. В настоящий момент Costco торгуется более чем в 28 раз больше своей прибыли и имеет форвардное соотношение цены к прибыли (P / E) более 24 - и это довольно высоко. Для сравнения, SPDR S & P Retail ETF имеет отношение P / E 20, а среднее значение для S & P 500 в целом ближе к 21. Более того, самый похожий конкурент Costco, Wal-Mart, оценен менее чем в 12 раз. его заработок и в 13, 5 раз больше поступлений.
Costco выплачивает дивиденды в размере 1, 14%, что может помочь компенсировать некоторые цены, но другие компании имеют более низкую цену и платят более высокие дивиденды. Например, дивиденд Wal-Mart составляет более 3%. Конечно, Costco также очень последовательный - он просто продолжает расти - но если вы не купите по правильной цене, может потребоваться много времени, чтобы увидеть возврат ваших инвестиций.
Многоканальный выпуск
Хотя получение правильной цены - хороший совет для любых инвестиций, риск особенно заметен в акциях Costco, и это не единственный риск. Существует также риск того, сможет ли компания идти в ногу со своими клиентами. Члены Costco лояльны сейчас, но поведение покупок в Интернете постоянно меняется, будь то с помощью смартфонов или просмотра на настольном компьютере семьи.
В сообщении Costco 10-K, поданном 14 октября 2014 года, за финансовый год, который закончился 31 августа 2014 года, компания сообщила, что многоканальный опыт крайне важен для сохранения конкурентоспособности в современной экономике. Компания определила необходимость идти в ногу с ожиданиями своих членов, а также с новыми разработками в области розничной торговли. Компания Costco заявила, что она инвестирует технологии в свой веб-сайт и мобильные приложения, но предупредила: «Если мы не сможем своевременно создавать, улучшать или разрабатывать соответствующие технологии, ориентированные на участников, наша способность конкурировать и наши результаты деятельности могут пострадать ".
Однако не отставать от конкурентов по предоставлению многоканального опыта - это только часть проблемы. Текущая бизнес-модель Costco просто не вписывается в эту сверхсвязанную реальность - и компания тоже не настаивает на этом.
Электронная коммерция и бизнес-модель Costco
Онлайн-покупки не очень хорошо работают для Costco, и компания не пытается заставить их работать так, как ожидают потребители. «Мы не собираемся быть компанией, которая поставит два разных злака к вашему порогу в 7 часов утра, если вы сделаете заказ к 10 часам вечера», - заявил финансовый директор (CFO) Ричард Галанти на конференции в третьем квартале., Это может быть причиной того, что электронная коммерция составляет всего 3% бизнеса Costco, но это не означает, что клиенты не захотят такой тип мгновенных покупок и доставки независимо.
Бизнес-модель Costco является проблемой. Все на складе, и выбор ограничен. Ценообразование является уникальным для каждого магазина или области, и оно основано как на привычках участников, так и на том, насколько быстро продукт может покинуть магазин, как и на любой сделке, которую может заключить Costco. Преимущество членства заключается в том, чтобы закупать скобы оптом и, возможно, заполнять свой топливный бак во время поездок на кладовку. Наценки на эти предметы низкие, но Costco заставляет их работать через крупные продажи и членство. Добавление бесплатной доставки и затрат на поддержание веб-сайта и инфраструктуры доставки, которые позволяли бы его участникам совершать поездки Costco через Интернет, не будет работать в этой модели.
Поддержание лояльности
Инвесторы должны понять бизнес-модель Costco, прежде чем инвестировать в акции компании, потому что это очень реальный риск, учитывая текущие тенденции. Если члены Costco в конечном итоге решат, что членство того не стоит - например, если они обнаружат, что могут найти аналогичные предложения в Amazon или Wal-Mart, даже не выходя из дома, или если они решат, что могут купить товары более высокого качества по схожей цене - компания проигрывает. Существует проблема членских взносов, которые необходимы для бизнес-модели компании. Также есть Kirkland Signature, частный лейбл Costco. Поскольку Costco владеет брендом, он получает более высокую прибыль от своей продукции. Если возникнет проблема с качеством, и компания больше не сможет управлять верностью бренду Kirkland Signature, прибыль Costco пострадает.
Все дороги ведут в Калифорнию
Существует также проблема географии. В то время как Costco имеет около 700 складов по всему миру и планирует открыть еще 32 склада в 2016 году (согласно годовому отчету), более 70 процентов ее продаж приходится на Соединенные Штаты. Таким образом, его продажи уязвимы для внутренней экономики, что не является необычным риском. Однако примерно треть внутренних продаж Costco приходится на один штат - Калифорнию. Экономика штата сейчас сильна, но если это изменится, продажи Costco могут пострадать.
