ОПРЕДЕЛЕНИЕ Предварительно финансируемой Облигации
Предварительно финансируемая облигация - это муниципальная облигация, обеспеченная казначейскими ценными бумагами, депонированными на депозитном счете. Предварительно финансируемые облигации выпускаются муниципалитетами, которые хотят получить более высокий кредитный рейтинг по своим долгам. Поскольку облигации, выпущенные государством, не передаются в залог в полном объеме правительством США, базовое обеспечение сводит к минимуму риск дефолта.
BREAKING DOWN Предварительно финансируемая облигация
Кредитное качество облигации определяется уровнем риска, который воспринимается облигацией. Облигация с более низким риском будет иметь более высокое кредитное качество и, следовательно, более высокий кредитный рейтинг, чем облигация с более высоким риском. Инвесторов больше привлекают облигации с более высоким рейтингом, учитывая, что эти облигации имеют меньший риск дефолта. Чтобы стимулировать кредиторов и инвесторов к покупке эмитента облигаций, муниципалитет может выпускать облигации с предварительным финансированием.
Облигации с предварительным финансированием - это облигации, процентные и основные обязательства которых гарантированы безрисковыми ценными бумагами на депозитном счете. Инвесторы с большей вероятностью приобретут эту облигацию, так как для купонных выплат уже существует специальный источник дохода. Эмитент облигации не обязан генерировать денежный поток для выполнения своих обязательств по оплате облигации, так как платеж осуществляется через целевой депозитный счет. Депонирование обеспечено безрисковыми казначейскими ценными бумагами, такими как казначейские векселя, которые генерируют проценты, которые используются для оплаты купонов. Облигации с предварительным финансированием и ценные бумаги США, как правило, имеют одинаковый срок погашения. Безрисковая выплата процентов позволяет эмитенту устанавливать более низкую ставку купона по облигации, чем ставка по сопоставимой облигации с нулевым купоном. Таким образом, эмитенты муниципальных облигаций получают выгоду от предварительного рефинансирования за счет сокращения затрат по долгосрочным займам.
Некоторые предварительно финансируемые облигации являются обесцененными ценными бумагами, то есть больше не отражаются в балансе эмитента. Вместо этого долговое обязательство передается от эмитента в целевой фонд. Ценные бумаги, используемые в качестве обеспечения, достаточны для покрытия всех выплат основной суммы и процентов по непогашенным облигациям по мере наступления срока их погашения. Если по какой-либо причине средства, использованные для переоформления, окажутся недостаточными для выполнения будущей выплаты непогашенного долга, эмитент будет по-прежнему юридически обязан производить платеж по такой задолженности из заложенных доходов. Облигации с предварительно финансируемыми облигациями, подлежащие погашению, будут иметь положение в договоре условного депонирования, требующее, чтобы эмитент по облигациям с предварительным финансированием компенсировал любой дефицит на счете условного депонирования, но это маловероятно.
Цена предварительно финансируемых облигаций колеблется в зависимости от изменений рыночных ставок. Облигации имеют риск реинвестирования, но не имеют купонных выплат по умолчанию. Предварительно финансируемые облигации обеспечивают налоговые преимущества, присутствующие в обычных муниципальных облигациях, но менее подвержены рискам. Залоговое обеспечение федерального правительства снижает вероятность ухудшения кредитного рейтинга эмитента. Тем не менее, предварительно финансируемые облигации обычно оцениваются как ненужные облигации, учитывая, что они продаются в основном компаниями, которые практически не имеют денежного потока. Если средства на условном депонировании будут выведены до наступления срока погашения облигации, и у эмитента не будет достаточно денежных средств для получения платежей по облигациям, существует риск того, что эмитент может объявить дефолт. С предварительно финансируемой структурой компания несет дополнительные расходы по созданию целевого депозитного фонда и страховых взносов по условным деньгам.
