Что такое кредитный дефолтный своп (LCDS)?
Кредитный дефолтный своп (LCDS) - это тип производного кредита, при котором кредитный риск по базовому кредиту обменивается между двумя сторонами. Структура кредитно-дефолтного свопа такая же, как и у обычного кредитного дефолтного свопа (CDS), за исключением того, что базовое ссылочное обязательство строго ограничено синдицированными обеспеченными займами, а не корпоративным долгом любого типа. Кредитные дефолтные свопы также называются «кредитными дефолтными свопами».
Понимание кредитного дефолтного свопа (LCDS)
LCDS был представлен на рынке в 2006 году. В то время горячий рынок для кредитных дефолтных свопов показал, что все еще существует аппетит к большему количеству кредитных деривативов, и LCDS в значительной степени рассматривался как CDS с условным обязательством, переходящим на синдицированный долг. вместо корпоративного долга. Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) помогла стандартизировать контракты, используемые одновременно с ростом синдицированных обеспеченных займов для выкупа с использованием заемных средств.
Кредитный дефолтный своп (LCDS) использует синдицированные безопасные кредиты в качестве своего базового обязательства, а не корпоративный долг.
LCDS бывает двух типов. Аннулируемые LCDS часто называют американскими LCDS и обычно предназначены для торговли. Как следует из названия, аннулируемые LCDS могут быть отменены в согласованную дату или в будущем без штрафных санкций. Не подлежащие аннулированию LCDS, или европейские LCDS, - это продукт хеджирования, который включает в себя риск предоплаты. Не подлежащие аннулированию LCDS остаются в силе до тех пор, пока основные синдицированные кредиты не будут полностью погашены (или это не произойдет в случае кредитного события). Поскольку у США LCDS есть возможность отменить, эти свопы продаются по более высокой цене, чем сопоставимые не подлежащие отмене свопы.
Кредитные дефолтные свопы и Кредитные дефолтные свопы
Как и в случае с обычными CDS, эти производные инструменты могут использоваться для хеджирования от кредитного риска, который может иметь покупатель, или для получения кредитного риска для продавца. LCDS также можно использовать для ставок на кредитное качество базового предприятия, которому стороны ранее не подвергались.
Самая большая разница между LCDS и CDS - это скорость восстановления. Задолженность, лежащая в основе LCDS, обеспечена активами и имеет приоритет в любых процедурах ликвидации, в то время как долг, лежащий в основе CDS, хотя и выше, чем акции, младше обеспеченных кредитов. Таким образом, эталонное обязательство более высокого качества для LCDS приводит к более высоким значениям восстановления, если этот кредит по умолчанию. В результате LCDS обычно торгуются с более узкими спредами.
Интересно, что исследования показали, что LCDS и CDS от одних и тех же компаний с одинаковыми сроками погашения и предложениями торговались по паритету во время финансового кризиса 2007-2008 гг., Но выплаты LCDS были выше почти в каждом случае. В действительности, наличие LCDS в этом сценарии обеспечило высокую безрисковую премию по сравнению с сопоставимыми CDS.
