Что такое выпуск облигаций с высокой доходностью?
Когда корпорациям необходимо обеспечить финансирование, у них есть много вариантов. Существуют традиционные варианты, такие как подача заявки на кредит в банке, но многие компании обращаются к облигациям - вместо выпуска акций или получения банковских кредитов, потому что облигации предлагают определенные преимущества.
- Облигации имеют преимущества перед другими вариантами, такими как кредиты, для обеспечения финансирования. Ценная бумага должна быть зарегистрирована в SEC до того, как она начнет запрашивать у банков наметку стратегий и цен для выпуска облигаций и ценовых предложений для общественности, известных как первичное публичное размещение акций (IPO). Из-за различных типов проспектов от различных банков общий план информации, перечисленной банками, включая, но не ограничиваясь этим, краткое изложение, инвестиционные соображения, отраслевой обзор, финансовое моделирование, подробно описанные ниже. Стремление к прозрачности в рамках рынка и ценообразования привело к появлению 2-х организационных органов Механизм отчетности и соответствия требованиям по торговле (TRACE) и Финансовой Регулирующий орган промышленности (FINRA) отчитывается о торговле облигациями.
Как работают выпуски облигаций с высокой доходностью
Выпуск долга в форме корпоративной облигации вместо акционерного капитала может обеспечить налоговые льготы. Кроме того, облигации могут быть явно выгодными с точки зрения собственности. Короче говоря, облигация - это долговая расписка написано от компании кому-то, кто одалживает им деньги.
Облигации возвращаются в заранее установленное время, называемое датой погашения. Для предприятий с инвестиционным уровнем ниже, эти облигации обычно предлагают высокую процентную ставку, которая может привлечь потенциальных инвесторов во вселенную с фиксированным доходом.
Согласно Standard & Poor's, когда корпорации намерены обеспечить финансирование с помощью высокодоходных облигаций, они следуют базовому трехэтапному плану:
- Составьте проспект предложения или предложение, которое они используют для согласования ставок и условий с инвесторами. После того, как все условия этого предложения будут завершены, держатели облигаций распределяют или синдицируют им ценные бумаги. Высокодоходные облигации становятся доступными для покупки на вторичный или вторичный рынок, от официальных дилеров или брокеров.
После обвала фондового рынка в 1929 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) постановила, что все публично размещаемые ценные бумаги должны быть зарегистрированы после процесса одобрения до их продажи населению.
Первичный выпуск облигаций с высокой доходностью против Aftermarket
Первый выпуск облигаций для населения считается первичным рынком (в отличие от вторичного или вторичного рынка). Это означает, что продажи на этом первичном рынке приводят к тому, что средства направляются непосредственно эмитенту. На вторичном или вторичном рынке инвесторы могут перепродавать облигации. В этом случае средства от продажи идут продавцу, а не эмитенту.
Это позволяет банкам обеспечивать себе дисконт (валовой спрэд), фактически продавая облигации по более высокой сумме, чем они за них заплатили.
Особые соображения
Механизм отчетности и соответствия требованиям торговли (TRACE) - это «разработанный механизм, который облегчает обязательную отчетность по внебиржевым операциям на вторичном рынке в приемлемых ценных бумагах с фиксированным доходом. Все брокеры / дилеры, являющиеся членами FINRA, обязаны сообщать о сделках с корпоративными облигациями в TRACE в соответствии с утвержденным SEC набором правил ». Отчетность распространяет (1) дату и время, (2) объем, (3) ценообразование, (4) доходность и даже более подробная информация о сделках или продажах, включающих высокодоходные и ликвидные кредиты FIPS 50—50.
С точки зрения трейдера, эти меры, направленные на повышение прозрачности, оказали большое сопротивление. Они утверждают, что эти меры уменьшают размер прибыли, когда ценные бумаги обмениваются руками. В целом, инвесторы предпочитают торговать бумагами исключительно на тех уровнях, на которых имели место самые последние казни.
Регуляторы, с другой стороны, указывают на то, что возросшая информация, доступная инвесторам от таких инструментов, как TRACE, в долгосрочной перспективе является положительной. Они настаивают на том, что не только институциональные инвесторы должны получать более детальный и быстрый информационный поток, но и розничные инвесторы должны получать критически важный поток информации.
Требования к выпуску облигаций с высокой доходностью
Согласно Закону о ценных бумагах 1933 года, все публично размещенные ценные бумаги должны быть сначала зарегистрированы в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Вся следующая информация должна содержаться при регистрации:
- Тип или характер бизнеса. Полный профиль управления корпорацией. Список основных инвесторов. Все особенности предлагаемой безопасности. Любые / все инвестиционные риски. Финансовые записи и отчеты, подготовленные сертифицированным общественным бухгалтером (CPA) в соответствии с Общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (GAAP).
Фактический процесс регистрации ценных бумаг в SEC происходит в две части. Во-первых, компания должна представить публично распространяемый проспект и выбранную дополнительную информацию, которая может быть предоставлена по запросу. Затем, после одобрения регистрации SEC, компания может затем начать предлагать одобренную безопасность для продажи широкой публике.
Предложение о предложении
Как только ценные бумаги зарегистрированы в SEC, следующий шаг в выпуске облигации должен составить предложение или проспект предложения. Это включает в себя процесс запроса конкурирующих заявок от разных банков или организаторов. В попытке получить мандат каждый банк представит эмитенту план своей стратегии по облигациям, включая синдицирование и ценовое предложение. Во время этого процесса банки составят проспект / меморандум о предложении (иногда называемый красной сельдью), чтобы показать эмитенту свою стратегию.
Есть несколько отдельных частей такого проспекта. Хотя не все содержат все эти части, как описано здесь, они, как правило, имеют разделы в соответствии со следующим:
- Резюме : большинство из них включают в себя раздел с резюме, который обычно включает в себя такие вещи, как основные финансовые показатели, описания эмитента, обзоры предложений и обоснование этого и даже факторы риска. Эти факторы риска часто бывают достаточно подробными, хотя они, как правило, являются формальными, или шаблонными, контрактными языками. Инвестиционные соображения: как правило, имеется раздел для перечисления предварительных условий и положений. Это включает в себя такие вещи, как структура, обеспечение, ценообразование, условия или другие условия кредитования и т. Д. Обзор отрасли: обычно это описание отрасли, в которой находится бизнес, а также важная информация об их положении на рынке по сравнению с аналогичные компании. Обзор помогает обучить инвесторов, которые не так хорошо знакомы с отраслью, почему они могут захотеть приобрести облигацию. Финансовая модель: хотя на данном этапе фактические условия облигации не определены, для проспектов обычно характерно включение Форма купонного вознаграждения как форма финансового моделирования. Это включает в себя подробные отчеты об истории выпуска компании, прогнозируемые финансовые показатели и многое другое. Но в некоторых случаях некоторые типы публичной информации могут отсутствовать в этой модели. Эта модель будет использоваться для определения уровня интереса инвесторов к облигации, который в перспективе будет использоваться для информирования инвесторов о маркетинге сделки.
Большая часть этого процесса происходит внутри - на встречах между банкирами, которые передают свои идеи в отдел продаж. Обсуждение предложения, его цели и условий. Кроме того, руководство компании предоставит видение для предложения, транзакции и обновления. Также может быть звонок инвестора, когда руководство произносит речь и проводит некоторые вопросы и ответы с потенциальными инвесторами.
Этот процесс может занять несколько дней или несколько часов. Временные рамки продолжают сокращаться с появлением Интернета для проведения роуд-шоу, презентаций и вопросов и ответов с инвесторами.
Облигационный вторичный рынок
После того, как этот процесс завершен, и условия облигации действительно окончательно определены и ассигнования получены, выпуск станет доступным на вторичном или вторичном рынке.
Этот вторичный рынок является устоявшимся и очень активным рынком. В некоторых случаях есть даже «серые рыночные» показатели сделки до того, как условия будут окончательно оформлены. Под серым рынком подразумеваются брокеры, которые заключают сделки до того, как облигация будет «освобождена для торговли». Это привело к повышению прозрачности ценообразования, что привело к появлению Механизма отчетности о соблюдении правил торговли (TRACE) и Регулирующего органа финансовой отрасли (FINRA). Система отчетности для торговли облигациями.
FINRA была образована, когда Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) объединилась с подразделением по защите прав NYSE. SEC одобрила это слияние в июле 2007 года. FINRA существует как частная саморегулируемая корпорация (SRO).
