Что такое вариант удвоения
Опция удвоения - это резерв в амортизационном фонде, который дает эмитенту облигаций право погасить удвоенную сумму долга при выкупе облигаций с правом отзыва. Опция удвоения позволяет эмитенту выкупить дополнительные облигации по цене отзыва амортизационного фонда.
Вариант удвоения
Вариант удвоения - это положение, включенное в некоторые облигации или юридические соглашения. Это связано с обеспечением фонда погашения облигационного займа. Резерв под фонд погашения - это условие, включенное во многие облигационные займы, которое требует, чтобы эмитент облигаций ежегодно откладывал определенную долю средств в фонд или на счет для погашения держателей облигаций при наступлении срока погашения.
Амортизационный фонд может повысить безопасность выпуска корпоративных облигаций. Это связано с тем, что эмитент облигаций с меньшей вероятностью не выполнит свои обязательства по погашению оставшегося основного долга после погашения, поскольку сумма окончательного погашения будет существенно ниже. Облигации с амортизационными фондами, как правило, обеспечивают защиту от падения, а также снижают риск дефолта. По этой причине они часто предлагают более низкую доходность, чем облигации без амортизационных средств.
Опция удвоения дает эмитенту облигаций право удвоить резерв фонда. Другими словами, эмитент может выкупить в два раза больше облигаций, чем указано в резерве амортизационного фонда. Облигации для обратного выкупа, как правило, выбираются по лотерее, и выкуп будет, как правило, по номинальной стоимости облигации.
Опцион удвоения обычно осуществляется эмитентом облигации, поскольку текущие процентные ставки движутся ниже доходности облигации. В этом случае эмитент облигаций может быть заинтересован в выкупе большего количества долгов через опцион погашения и рефинансирование себя по новым, более низким ставкам. По этой причине использование опции удвоения уменьшает доход, который получат инвесторы.
Пример варианта удвоения
Вариант удвоения работает следующим образом. Представьте себе, что компания выпускает облигации на сумму 1 миллион долларов, срок погашения которых наступит через 20 лет. Выпущенные облигации предусматривают резервный фонд, который требует от компании выделять 50 000 долларов в амортизационный фонд каждый год в течение 20 лет. Резерв на амортизационный фонд также требует, чтобы эмитент облигаций использовал эти средства для погашения части долга каждый год путем выкупа облигаций на открытом рынке. Если выпуск облигаций также имеет возможность удвоения, эмитент облигаций может принять решение о погашении выпуска облигаций на сумму до 100 000 долларов в год.
