Хотя свопы и рынок свопов загадочны для типичных индивидуальных инвесторов и случайных последователей рынка, тем не менее они играют важную роль в мировой экономике. В этой статье более подробно рассматривается свопы и рынок свопов, чтобы демистифицировать этот часто запутанный и неправильно понятый предмет.
Введение в свопы
Своп - это производный инструмент, позволяющий контрагентам обменивать (или «свопить») серию денежных потоков на основе определенного временного горизонта. Как правило, одна серия потоков денежных средств считается «фиксированной частью» соглашения, в то время как менее предсказуемая «плавающая часть» включает потоки денежных средств, основанные на ориентирах процентных ставок или обменных курсах. Договор свопа, согласованный обеими сторонами, определяет условия свопа, включая базовые значения участков, а также частоту и даты оплаты. Люди обычно вводят свопы, чтобы застраховаться от других позиций или спекулировать на будущей стоимости базового индекса / валюты / и т. Д.
Для спекулянтов, таких как управляющие хедж-фондами, которые хотят делать ставки на направление процентных ставок, процентные свопы являются идеальным инструментом. В то время как каждый традиционно торгует облигациями, чтобы делать такие ставки, заключение любой из сторон соглашения о процентном свопе дает немедленный риск изменения процентной ставки практически без первоначальных денежных затрат.
Риск контрагента является основным фактором для своп инвесторов. Поскольку любая прибыль в течение соглашения о свопе считается нереализованной до следующей расчетной даты, своевременная оплата от контрагента определяет прибыль. Невыполнение контрагентом своего обязательства может затруднить своп-инвесторам сбор законных платежей.
Рынок своп
Так как свопы сильно настроены и не легко стандартизированы, рынок свопов считается внебиржевым рынком, а это означает, что своп-контракты обычно не могут быть легко проданы на бирже. Но это не значит, что свопы являются неликвидными инструментами. Рынок свопов является одним из крупнейших и наиболее ликвидных мировых рынков, и многие желающие участники стремятся принять любую сторону контракта. Согласно самой последней статистике, номинальная сумма непогашенных процентных свопов составила более 542 триллионов долларов США.
Типы свопов
1) Простые ванильные свопы
Простые ванильные процентные свопы являются наиболее распространенным своп-инструментом. Они широко используются правительствами, корпорациями, институциональными инвесторами, хедж-фондами и многими другими финансовыми организациями.
В обычном ванильном свопе Сторона X соглашается выплатить Стороне Y фиксированную сумму, основанную на фиксированной процентной ставке и условной сумме в долларах. Взамен Сторона Y будет выплачивать Стороне X сумму, основанную на той же условной сумме, а также плавающую процентную ставку, обычно основанную на LIBOR.
Однако условная сумма никогда не обменивается между сторонами, поскольку следующий эффект будет равным. В начале стоимость свопа с любой из сторон равна нулю. Однако, поскольку процентные ставки колеблются, стоимость свопа также колеблется, причем либо Сторона X, либо Сторона Y имеют эквивалентную нереализованную прибыль к нереализованным убыткам другой стороны. На каждую расчетную дату, если плавающая ставка повышается по сравнению с фиксированной, плательщик с плавающей ставкой будет должен чистый платеж фиксированному плательщику.
Возьмем следующий сценарий: Сторона X согласилась заплатить фиксированную ставку 4% при получении плавающей ставки LIBOR + 50 б.п. от Стороны Y на условную сумму 1 000 000. На момент первой расчетной даты LIBOR составляет 4, 25%, что означает, что плавающая ставка теперь составляет 4, 75%, и Сторона Y должна произвести оплату Стороне X. Следовательно, чистым платежом будет разница между двумя ставками, умноженная на условная сумма или 7500 долларов.
2) валютный своп
При валютном свопе два контрагента стремятся обменивать основные суммы и выплачивать проценты в соответствующих валютах. Такие соглашения о свопах позволяют контрагентам получать как процентные ставки, так и валютные риски, так как все платежи осуществляются в валюте контрагента.
Например, скажем, американская фирма желает хеджировать будущие обязательства, которые она имеет в Великобритании, в то время как британский бизнес желает сделать то же самое для сделки, которая, как ожидается, будет закрыта в США. Заключая валютный своп, стороны может обменять эквивалентную условную сумму (на основе спотового обменного курса) и согласиться на периодические выплаты процентов по своим внутренним ставкам. Валютный своп вынуждает обе стороны обменивать платежи на основе колебаний как внутренних курсов, так и обменного курса доллара США к британскому фунту в течение срока действия соглашения.
3) Своп акций
Своп на акции похож на своп процентной ставки, но вместо того, чтобы одна сторона была «фиксированной» стороной, он основан на доходности индекса капитала. Например, одна сторона оплатит плавающий участок (обычно связанный с LIBOR) и получит возврат по заранее согласованному индексу акций относительно условной суммы контракта.
Если индекс торгуется со значением 500 на начальном этапе при условной сумме в 1 000 000 долларов США, и через три месяца индекс теперь оценивается в 550, то стоимость свопа для получающей индекс стороны увеличилась на 10% (при условии, что LIBOR не изменено). Свопы на акции могут основываться на популярных глобальных индексах, таких как S & P 500 или Russell 2000, или состоять из индивидуальной корзины ценных бумаг, выбранной контрагентами.
4) Кредитные дефолтные свопы
Кредитный дефолтный своп, или CDS, действует иначе, чем другие типы свопов. CDS можно рассматривать почти как тип страхового полиса, в соответствии с которым покупатель периодически производит платежи эмитенту в обмен на гарантию того, что если базовая гарантия с фиксированным доходом перестанет действовать, покупателю будет возмещен ущерб. Платежи или премии основаны на распространении свопа по умолчанию для базовой ценной бумаги (также называемой премией свопа по умолчанию).
Скажем, управляющий портфелем владеет облигацией на 1 миллион долларов (номинальной стоимостью) и хочет защитить свой портфель от возможного дефолта. Он может искать контрагента, желающего выдать ему кредитный дефолтный своп (обычно страховая компания) и выплачивать ежегодную премию в размере 50 базисных пунктов за заключение договора.
Таким образом, каждый год управляющий портфелем будет выплачивать страховой компании $ 5000 ($ 1, 000, 000 x 0, 50%) в рамках соглашения CDS за срок действия свопа. Если в течение одного года эмитент облигации не выполняет своих обязательств и стоимость облигации падает на 50%, эмитент CDS обязан выплатить управляющему портфелем разницу между номинальной номинальной стоимостью облигации и ее текущей рыночной стоимостью 500 000 долларов США.
Суть
Соглашения о свопах и рынок свопов могут быть легко понятны, если вы знаете основы. Свопы являются популярным производным инструментом, используемым сторонами всех типов для удовлетворения своих конкретных инвестиционных стратегий.
