ОПРЕДЕЛЕНИЕ Active-Share исследования
Активное исследование относится к академическому исследованию, проведенному учеными из Йельской школы менеджмента в 2006 году. В ходе исследования было изучено, насколько доля паевого инвестиционного фонда отличалась от его эталона, с разницей, называемой активной долей. Чем больше разница между составом активов фонда и его эталоном, тем больше активная доля.
BREAKING DOWN Активное исследование
Согласно исследованию «Насколько активен ваш менеджер фонда? Новая мера, которая предсказывает результаты », - говорят профессора по финансам Антти Петаджисто и Мартейн Кремерс, - существует положительная корреляция между активными акциями фонда и эффективностью фонда по сравнению с его эталоном.
Активная доля - это доля портфельных активов фонда, которые отклоняются от эталонного индекса. Активная доля взаимного фонда колеблется от нуля (чистый индексный фонд) до 100 процентов (без совпадения с эталоном). Активное управление традиционно измерялось ошибкой отслеживания, которая измеряет волатильность доходности портфеля относительно контрольного индекса. Метод Петаджисто и Кремерс использовал активную акцию в сочетании с ошибкой отслеживания, чтобы дать полную картину того, насколько активен фонд в измерениях как авуаров, так и доходностей.
Активные акции раскрывают «закрытые индексные фонды»
Исследование активных акций вызывающе показало, что одна треть активно управляемых взаимных фондов была «закрытыми индексаторами». Закрытые индексные фонды - это активно управляемые фонды, которые близко отражают активы их эталонных показателей, в то же время взимая плату за активное управление.
Метод измерения активного фонда с использованием как ошибки отслеживания, так и активной доли позволяет характеризовать фонды в зависимости от того, сколько и какой тип активного управления они практикуют. Фонды с высокой активной долей и низкой ошибкой отслеживания являются диверсифицированными сборщиками акций (например, T. Rowe Price Small Cap); низкая активная доля и высокая ошибка отслеживания являются факторами (например, Investment Co. of America); высокая активная доля и высокая погрешность отслеживания - концентрированные сборщики акций (например, Fidelity Low Price); низкая активная доля и низкая ошибка отслеживания являются закрытыми индексаторами (например, Fidelity Magellan); и нулевая активная доля и нулевая ошибка отслеживания являются чистыми индексными фондами (например, Vanguard 500).
Исследование подтвердило общепринятое мнение о том, что более мелкие фонды более активно управляются, в то время как значительное количество крупных фондов, особенно тех, чьи активы под управлением более 1 млрд. Долл. США, являются закрытыми индексаторами. Авторы исследования утверждают, что при активном участии активное управление прогнозирует эффективность фонда. Фонды с самой высокой активной долей значительно превосходили свои контрольные показатели как до, так и после расходов, и их доходность была неизменной из года в год. Фонды с наименьшей активной долей уступали после расходов.
