В мире слияний и поглощений, как правило, несколько сотен транзакций в неделю. В то время как многие трансграничные сделки стоимостью в несколько миллиардов долларов привлекают большую часть освещения в прессе, подавляющее большинство сделок затрагивают компании с микро- и средним рынком. Эти транзакции включают слияния, приобретения, выкуп с привлечением заемных средств, выкуп акций менеджмента или рекапитализацию, и включают компании с корпоративной стоимостью от двух до нескольких сотен миллионов долларов.
Существует множество причин, по которым владельцы продают свои компании или исследуют стратегические и инвестиционные альтернативы. Огромное количество возможностей структуры сделки существует для удовлетворения различных целей. Владелец - часто с помощью опытного консультанта по слияниям и поглощениям (M & A) - будет искать структуру, которая наилучшим образом соответствует одной или нескольким его или ее целям.
Продолжайте читать, поскольку мы исследуем мотивы слияний и поглощений с точки зрения продавца. Понимание этого процесса может быть важным шагом для инвесторов в исследовании компании, которой они владеют или рассматривают возможность покупки. То, что происходит с компанией после ее приобретения, часто определяется деталями, которые хэшируются в процессе слияний и поглощений.
Почему владельцы продают
Владельцы, которые соглашаются продавать свои компании, могут устать от ведения бизнеса и стремиться к полному или частичному выходу. Если владелец хочет ликвидировать 100% своего капитала, приобретающие инвесторы обычно предлагают более низкую цену приобретения. Отчасти это связано с большими трудностями, которые ожидаются при ведении бизнеса после транзакции, если владелец не может помочь с процессом интеграции.
Рекапитализация, при которой существующий владелец сохраняет миноритарную долю в бизнесе (обычно 10-40%), является более распространенной структурой. В этом случае у действующего владельца есть стимул, чтобы помочь увеличить стоимость бизнеса (как правило, посредством неполного рабочего дня). Уходящий владелец все равно получит выгоду от постепенно уменьшающейся роли в работе и свободы наслаждаться более неторопливыми занятиями. Как только владелец полностью исчезнет, объединенная компания будет иметь план действий для дальнейшего развития бизнеса как внутри компании, так и за счет приобретений. Кроме того, выходящий владелец контрольного пакета увидит увеличение его или ее капитала, если будут достигнуты контрольные показатели. Крупные компании получают более высокие коэффициенты оценки с рынка по сравнению с более мелкими компаниями, отчасти из-за более низкого корпоративного риска.
Выходящий владелец может также пожелать конвертировать свой капитал в наличные. Это связано с тем, что многие владельцы бизнеса обладают значительным собственным капиталом, но большая часть этой стоимости часто связана с бизнесом и, следовательно, неликвидна. Разблокирование этого капитала посредством события ликвидности может снизить риск продавца, диверсифицировав его или ее портфель и позволив продавцу высвободить больше денежных средств.
Другой распространенный сценарий выхода - пожилой владелец, у которого проблемы со здоровьем или он слишком стар, чтобы эффективно управлять бизнесом. Такие ситуации часто требуют быстрого поиска покупателя. В то время как сотрудники по развитию бизнеса стратегических компаний могут быстро перемещать процесс слияний и поглощений, крупные компании часто не реагируют достаточно быстро, потому что им мешает ряд бюрократических процессов, которые вызывают задержки (например, одобрение руководства и совета директоров).
Сторона Приобретения
На рынке приобретений частный капитал лучше подходит для быстрого привлечения владельца, оценки бизнеса и завершения приобретения. Достаточно хорошо управляемая компания среднего бизнеса может быть приобретена в течение трех-шести месяцев, если обе стороны действительно будут инвестированы в сделку. Это особенно верно, если бухгалтеры действующего акционера с готовностью предоставляют годовую и ежемесячную финансовую отчетность, и если у группы по приобретению капитала уже есть бухгалтерская и юридическая группа по проведению надлежащей проверки, готовая к въезду.
Семейные споры также являются распространенным фактором приобретения. Супруг или близкий родственник может злоупотреблять активами компании для личной выгоды, что приводит к плохой работе компании и низкому моральному духу. Входящие инвесторы могут избавиться от неблагополучных людей и восстановить хорошие методы управления в бизнесе, а также обеспечить спокойствие продавца.
Стратегические причины продажи
Продавец может попытаться продать свою компанию для оперативных или стратегических целей. Например, владелец может пожелать:
- Получите долю на рынке: более крупная приобретающая компания имеет дополнительные каналы сбыта и маркетинга или узнаваемый бренд и доброжелательность, которую может использовать целевой объект. Финансирование расширения: у приобретающей организации есть деньги для финансирования нового оборудования, рекламы или дополнительного географического охвата, что увеличивает операционную нагрузку на цель. Привлечение капитала для приобретения. Предприятие-приобретатель имеет капитал или долговые возможности для осуществления накопительной игры. Другими словами, он может приобрести ряд более мелких конкурентов и помочь консолидировать отрасль. Цель работает с меньшим количеством конкурентов в отрасли и имеет доступ к ресурсам своих бывших конкурентов (управленческий талант, экспертиза продукта и т. Д.). Поместите лучшее управление: у материнской компании есть превосходное управление, чтобы раскрыть ценность в целевом бизнесе. Приобретенный бизнес может быть затем профессионализирован (иметь более совершенные ИТ-системы, системы бухгалтерского учета, техническое обслуживание оборудования и т. Д.). Диверсифицировать относительно ориентированную клиентскую базу: небольшие компании часто получают значительную долю своей выручки от одного или относительно небольшого числа клиентов., Концентрация клиентов значительно увеличивает корпоративный риск, потому что бизнес может обанкротиться, если он потеряет одного или нескольких своих ключевых клиентов. Диверсифицированная клиентская база, предположительно с диверсифицированным потоком доходов, снижает волатильность притока денежных средств, увеличивая стоимость компании. Диверсификация предложений по продуктам и услугам. Добавление дополнительных предложений по продуктам и услугам в целевой бизнес позволяет привлечь больше клиентов и увеличить доход. Безопасное правопреемство: владелец бизнеса, возможно, не вложил время и усилия в выявление и подготовку преемника, что потребовало продажи бизнеса для обеспечения его эффективной работы.
Другие факторы
Макроэкономическая среда также может стать стимулом для продажи. Огромный пул капитала, доступный в экономике США, поднял цены приобретения. Таким образом, владельцы часто стремятся воспользоваться преимуществами рынка продавца и нанимают консультантов для продвижения своего бизнеса по более высокой ставке. С огромным количеством денег, конкурирующих за приобретения, покупатели (особенно частные акции) стали более гибкими в структурировании сделок для удовлетворения предпочтений и целей существующих акционеров. Однако, хотя рынок продавца предоставляет такие льготы и преимущества, если владельцы слишком далеко уходят от разумных и справедливых цен для своих компаний, они рискуют сорвать сделку и потерять миллионы долларов.
