Ответ может быть найден в разделении акций - или, скорее, его отсутствии. Подавляющее большинство публичных компаний предпочитают использовать дробление акций, увеличивая количество акций, находящихся в обращении, на определенный коэффициент (например, в два раза при делении 2-1) и уменьшая цену их акций на тот же коэффициент.
Тем самым компания может удерживать цену своих акций в разумном ценовом диапазоне. Большинство торгуемых на бирже компаний держат цены своих акций ниже 100 долларов США в основном для поддержания разумного диапазона цен на акции, который гарантирует, что ликвидность акций не будет снижаться по мере роста стоимости компании. Проще говоря, это означает, что если компания разделит свои акции каждый раз, когда она преодолеет отметку в 100 долларов, инвесторы смогут инвестировать в компанию относительно небольшими порциями, что может быть выгодно, когда речь идет о создании сбалансированного портфеля акций.
Microsoft (MSFT) представляет собой устойчивый растущий запас акций с момента его создания, который является хорошим примером разделения акций, используемого для поддержания разумного торгового диапазона. С 1987 года MSFT делится девять раз. В 1986 году она торговалась по цене около 30 долларов за акцию - примерно по той же цене, по которой она торговалась в 2005 году. Однако каждый раз, когда акции разделялись, их цена снижалась, а количество акций удваивалось. Таким образом, для сравнения фактической цены 2005 г. с 1987 г. нам нужно использовать скорректированную по дроблению цену, которая устраняет влияние девяти расщеплений. Когда мы сделаем это, мы обнаружим, что цена 1987 года, скорректированная с разделением на Microsoft, составляет всего около 0, 08 доллара за акцию, а диапазон 2005 года, конечно, около 30 долларов. Это означает, что акции Microsoft сегодня стоят примерно в 375 раз больше, чем они стоили в 1987 году. Если бы они никогда не разделились, акции Microsoft торговались бы в диапазоне более $ 10 000 за акцию!
Конечно, поскольку Microsoft делится так много раз, это не так. Но есть несколько компаний, которые по тем или иным причинам решили не использовать дробление акций. Холдинговая компания Уоррена Баффета, Berkshire Hathaway, является наиболее ярким примером. С тех пор как Баффет стал контролировать фирму, ее акции никогда не разделялись, хотя стоимость акций существенно увеличивалась в каждом десятилетии, начиная с 1960-х годов. В отличие от Microsoft, к концу 80-х акции Berkshire Hathaway уже торговались по цене более 8 000 долларов за акцию. В 2005 году, после примерно 40 лет непрерывного роста, акции Berkshire Hathaway Class A (BRK.A) торговались более чем на 80 000 долларов.
Независимо от того, торгует ли компания по цене 80 000 долларов или 8 долларов, мы можем почувствовать ее дороговизну, сравнив ее цену с ее потенциальным доходом. На момент написания статьи (август 2005 г.) BRK.A имел 12-месячный коэффициент трейдинга P / E, составляющий чуть менее 20, в то время как MSFT имел трейлинг-коэффициент P / E примерно 24. По этому показателю акции BRK.A на самом деле немного дешевле, чем акции MSFT, хотя они торгуются гораздо большими номиналами.
