Что такое внутренняя цитата?
Внутренние котировки - это лучшие цены спроса и предложения, предлагаемые для покупки и продажи ценных бумаг среди конкурирующих участников рынка. Не все предложения отображаются в книге заказов. Следовательно, внутри котировок, которые видят розничные инвесторы, может быть внутренняя цитата «внутри». Тем не менее, Регулирование Национальной Рыночной Системы (NMS) гласит, что инвесторы должны получать лучшую доступную цену, поскольку это относится к публично выставленным ордерам. Другими словами, заказ инвестора не может быть исполнен по более худшей цене, чем тот, который явно отображается в книге заказов.
Ключевые вынос
- Внутренние котировки - это не отображаемые ордера, в которых внутренняя ставка превышает отображаемую ставку, а внутренняя цена ниже отображаемой цены. Внутренние котировки обычно связаны с маркет-мейкерами, но с любым доступом к определенным расширенным типам ордеров, темным пулам или скрытым заказы могут создать внутренний заказ. Внутренние кавычки не видны в книге заказов, но когда есть транзакция по внутренней цене, она будет отображаться по времени и продажам.
Понимание внутренней цитаты
Внутренние котировки передаются между маркет-мейкерами, которые стремятся связать покупателей и продавцов посредством процесса торгов. Как правило, внутренние котировки видят только маркет-мейкеры и опытные трейдеры. Однако эти котировки отражаются в цене, по которой происходят сделки.
В современный электронный век торговли, когда розничные инвесторы могут иметь прямой доступ к рынку и низкие торговые сборы, роль маркет-мейкеров была уменьшена. Как правило, распечатки по времени и продажам соответствуют заявке и предложению. Исключение составляют случаи, когда темный пул или сеть электронных коммуникаций (ECN) сопоставляют заказы с повышением цен. Это можно считать внутренней цитатой, хотя маркет-мейкер не обязательно должен ее инициировать. Некоторые розничные трейдеры с расширенным заказом и возможностями ECN также могут инициировать эти заказы.
Предположим на мгновение, что книга заказов показывает ставку в 125, 65 долларов и предложение в 125, 75 долларов. Вы идете, чтобы купить акции по 125, 75 долл. США, но заказ на самом деле исполняется по 125, 70 долл. США. Кто-то разместил скрытый заказ на продажу по $ 125, 70, который вы смогли купить. Поскольку заказ скрыт из книги заказов, он не подлежит регулированию NMS в обычном смысле. Он не отображается публично, поэтому в некоторых случаях он может быть обработан только при использовании определенного ECN или типа заказа. К этим типам ордеров могут обращаться только маркеры рынка, автоматизированные торговые платформы или опытные инвесторы. По сути это внутренняя цитата.
Внутренняя цитата - это цена, которая не отображается публично, но находится внутри котировок книги заказов. Например, внутренняя ставка выше, чем ставка книги заказов, а внутренняя ставка ниже предложения книги заказов.
Большую часть времени, и во многих акциях, нет внутренней цитаты. В книге заказов указаны лучшие цены. Если есть внутренние заказы или темные заказы, как обсуждалось выше, цена, по которой выполняются эти заказы, будет отображаться во времени и продажах.
Торговый процесс Bid-Ask
Внутренняя котировка является частью процесса торгов бид и аск, в котором всегда есть две цены: бид и аск.
Лучшая ставка - это самая высокая цена, выставленная тем, кто хочет купить. Будут дополнительные ставки по более низким ценам. Лучшее предложение - это самая низкая цена, выставленная кем-то, кто хочет продать. Будут дополнительные ордера Ask / Sell выше лучшей цены Ask.
Трейдеры могут просматривать текущие ставки и запросы, а затем решать, как они хотят действовать. Они могут либо купить по запросу, либо продать по ставке. Это называется оплатой спреда.
Они также могут присоединиться к заявке, разместив заказ на покупку по этой цене, или присоединиться к заявке, разместив заказ на продажу (или короткую продажу) по этой цене. Они также могут разместить заявку на покупку ниже лучшей цены или ордер на продажу выше лучшей цены.
Трейдеры постоянно меняют свои ставки и запросы, а другие трейдеры, взаимодействующие с ордерами, - вот что заставляет цены двигаться. В активно торгуемых акциях цены спроса и предложения, а также количество акций, доступных по этим ценам, изменятся с точностью до секунды.
В соответствии с Правилами NMS, ордер не может торговаться через лучшую ставку или лучшее предложение. Это означает, что, если кто-то покупает, он должен быть заполнен по лучшей цене предложения, которая является видимой. Если есть предложение на 100 акций по цене 36, 50 долл. США, заказ на покупку 100 акций или менее должен быть сначала исполнен по этой цене (если эта цена все еще доступна, когда ордер достигает биржи), а не, например, по цене 36, 55 долл. США.
Пример внутренней цитаты в активном запасе
Активно торгуемые акции часто будут иметь спред в размере 0, 01 доллара между заявкой и предложением. Например, заявка на покупку 2000 акций составляет 27, 25 долл. США, а на продажу - 3000 акций по цене 27, 26 долл. США.
Темный пул может предлагать продажу по 27.255 $. Это форма внутренней цитаты; не каждый может иметь доступ к выкупу этого заказа. Кроме того, многие розничные торговцы могут даже не знать, есть ли заказ, поскольку он не размещен в книге заказов: заказ "темный".
Единственный способ, которым люди узнают о заказе, это / был там, потому что транзакция в 27.255 $ появится на времени и продажах. В качестве альтернативы, если общий тип ордера направляется через темный пул или скрытый ордер, розничные трейдеры заметят повышение цены своего ордера на покупку. Они ожидали покупки по 27, 26 долларов, но вместо этого были заполнены по 25, 255 долларов скрытым заказом или внутренним предложением.
