Секьюритизация - это причудливое название для продажи пула активов трасту, который оборачивается и финансирует покупку, продавая ценные бумаги на рынке. Эти ценные бумаги обеспечены первоначальными активами.
Инвестор, который покупает акции компании, имеет право на активы компании и будущие денежные потоки. Аналогичным образом, у инвестора, который приобретает секьюритизированный долговой продукт, есть претензия к будущему погашению базовых долговых инструментов (которое в данном случае является активом).
Большинство долговых ценных бумаг представляют собой кредиты, которые обычно составляют бумажные активы большинства банков. Тем не менее, любой финансовый актив на основе дебиторской задолженности может поддерживать долговую безопасность. Другие формы базовых активов включают торговую дебиторскую задолженность, дебиторскую задолженность по кредитной карте или аренду.
В процессе секьюритизации долга всегда присутствует как минимум четыре участника. Первым является заемщик, который изначально взял кредит и пообещал погасить. Вторым является кредитор, который получает первоначальную претензию к выплатам заемщика. Создатель кредита может сразу же реализовать большую часть или всю стоимость договора займа, продав его третьей стороне, обычно трасту. Траст финансируется за счет секьюритизации кредитного договора и продажи его инвесторам, которые являются четвертой стороной. Если вы следуете по цепочке, секьюритизированный долговой продукт в конечном итоге отправляет погашение кредита четвертой стороне в форме возврата инвестиций.
История секьюритизации долгов
Первые меркантилистские корпорации служили средством секьюритизации суверенного долга Британской империи в конце семнадцатого и начале восемнадцатого веков. Исследование Техасского христианского университета (TCU) показало, как Великобритания реструктурировала свой долг, передав его корпорациям с политической поддержкой, которая, в свою очередь, продавала акции, обеспеченные этими активами.
Этот процесс был настолько распространенным, что к 1720 году Южно-морская компания и Ост-Индская компания удерживали почти 80 процентов государственного долга страны. Эти корпорации по существу стали транспортными средствами специального назначения (SPV) для британской казны. В конце концов, беспокойство по поводу слабости этих корпоративных акций заставило британцев прекратить секьюритизацию и сосредоточиться на более традиционном рынке облигаций.
Возрождение секьюритизации долгов в 1970-х
Рынок долговых ценных бумаг практически не существовал между 1750 и 1970 годами. В 1970 году на вторичном рынке ипотеки стали появляться первые ипотечные ценные бумаги (MBS) в Соединенных Штатах. Этот процесс был бы немыслим без Правительственной Национальной Ипотечной Ассоциации (GNMA или Ginnie Mae), которая гарантировала первые ипотечные ценные бумаги.
До Джинни Мэй инвесторы торговали целыми кредитами на вторичном рынке. Поскольку эти ипотеки не были секьюритизированы, очень немногие инвесторы были готовы принять риск дефолта или колебаний процентных ставок. Это привело к тому, что рынок был в целом неликвидным.
Поддерживаемые правительством сквозные передачи стали откровением для вторичных ипотечных торговцев. За Джинни Мэй вскоре последовали две другие финансируемые правительством корпорации, Fannie Mae и Freddie Mac. К 2000 году рынок MBS достиг 6 триллионов долларов, а к 2016 году продолжал расти до 10 триллионов долларов.
Fannie Mae разожгла пожар, когда выпустила первые обеспеченные ипотечные обязательства (CMO) в 1983 году. Конгресс удвоил CMO, когда он создал ипотечный инвестиционный канал недвижимости (REMIC) для облегчения выпуска CMO.
