Что такое замена подушек безопасности
Своп с подушкой безопасности - это тип свопа процентной ставки, условная стоимость которого корректируется в ответ на колебания процентных ставок. Разработка этих деривативов заключалась в том, чтобы предоставить контрагентам метод увязки процентных платежей, связанных со свопом, с изменениями процентных ставок.
НАРУШЕНИЕ ПУСКА Подушки безопасности
В то время как теоретическая стоимость обмена подушками безопасности будет корректироваться с учетом изменения процентных ставок, другие производные, такие как ванильный обмен, будут использовать ту же условную основную сумму. В ванильном свопе условная основная сумма остается неизменной с самого начала, так как она определяет процентные ставки для каждого этапа свопа. Затем своп производит платежи на основе первоначального условного принципала в течение срока свопа.
Ванильные свопы имеют плавающую долю, которая обычно связана с общей индексной ставкой, такой как Лондонская межбанковская ставка предложения. Плавающая часть свопа подушки безопасности связана со свопом с постоянным сроком погашения (CMS), который периодически сбрасывается в зависимости от курса инструмента с фиксированным сроком погашения.
CMS реагирует на изменения в преобладающих процентных ставках, и контрагенты пересчитывают условную стоимость кредита на основе этой связи. В результате растущие или падающие процентные ставки изменяют номинальную стоимость базового кредита. Это колебание, в свою очередь, меняет сумму уплаченных процентов, поскольку процентные ставки пересчитываются на большую или меньшую сумму условной основной суммы.
Когда контрагенты устанавливают взаимосвязь между плавающим участком свопа и условной стоимостью свопа, они могут сделать это, чтобы способствовать изменению ставки в любом направлении. В зависимости от соотношения между плавающей веткой и CMS, условная сумма может двигаться либо в том же направлении, что и ставки, либо в противоположном направлении, в зависимости от эффекта, которого хотят достичь контрагенты.
В любом случае повышение теоретической или условной стоимости свопа приводит к увеличению процентных платежей, а уменьшение условной суммы уменьшит количество процентных платежей. Поэтому подкачки подушек безопасности полезны для компаний, желающих застраховать инвестиции, подверженные колебаниям процентных ставок. Структурирование этих инструментов может принести более значительный выигрыш, чем ванильные свопы при тех же обстоятельствах.
Пример замены подушек безопасности
Компания с высокой чувствительностью к растущим процентным ставкам из-за увеличения выкупа на рынке облигаций может попытаться возместить часть своих потерь за счет обмена подушками безопасности, предназначенного для повышения условной стоимости обмена по мере повышения ставок. Увеличение условной стоимости принесло бы прибыль компании, поскольку чистый платеж свопа по более высоким процентным ставкам был бы выше, чем его чистая сумма по более низким процентным ставкам.
