Как использовать опционы в качестве стратегии хеджирования

Стратегии хеджирования используются инвесторами для снижения их подверженности риску в случае внезапного снижения цены актива в их портфеле. При правильном выполнении стратегии хеджирования уменьшают неопределенность и ограничивают потери без значительного снижения потенциальной нормы прибыли.

Обычно инвесторы покупают ценные бумаги, обратно пропорционально связанные с уязвимым активом в своем портфеле. В случае неблагоприятного движения цены в уязвимом активе, обратно коррелированная ценная бумага должна двигаться в противоположном направлении, выступая в качестве хеджирования от любых потерь. Некоторые инвесторы также покупают финансовые инструменты, называемые деривативами. При стратегическом использовании деривативы могут ограничивать убытки инвесторов до фиксированной суммы. Опцион пут на акцию или индекс является классическим инструментом хеджирования.

Как работают опционы пут

С опционом пут вы можете продать акцию по указанной цене в течение определенного периода времени. Например, инвестор по имени Сара покупает акции по 14 долларов за акцию. Сара предполагает, что цена будет расти, но в случае, если стоимость акций резко упадет, Сара может заплатить небольшую комиссию (7 долларов), чтобы гарантировать, что она может использовать свой опцион пут и продать акции по 10 долларов в течение одного года.

Если через шесть месяцев стоимость приобретенной ею акции увеличится до 16 долларов, Сара не будет использовать свой опцион пут и потеряет 7 долларов. Однако, если через шесть месяцев стоимость акций снизится до 8 долларов, Сара может продать купленные ею акции (по 14 долларов за акцию) за 10 долларов за акцию. С помощью опциона пут Сара ограничила свои убытки до 4 долларов за акцию. Без пут-опциона Сара потеряла бы 6 долларов за акцию.

Ключевые вынос

• Хеджирование - это инвестиция, которая защищает ваш портфель от неблагоприятных колебаний цен. Опционы на размещение дают инвесторам право продавать актив по указанной цене в течение заранее определенного периода времени. Цена опционов определяется их риском снижения, который является вероятностью того, что акции или индексы, которые они хеджируют, потеряют ценность в случае изменения рыночных условий.

Цена опциона определяется риском снижения

Ценообразование деривативов связано с риском понижения базовой ценной бумаги. Риск снижения - это оценка вероятности того, что стоимость акций упадет, если рыночные условия изменятся. Инвестор рассмотрит эту меру, чтобы понять, сколько они могут потерять в результате снижения, и решить, собираются ли они использовать стратегию хеджирования, такую ​​как опцион пут.

Приобретая опцион пут, инвестор переносит риск понижения на продавца. В целом, чем больше риск снижения риска покупатель хеджирования стремится передать продавцу, тем дороже будет хеджирование.

Риск снижения основан на времени и волатильности. Если ценная бумага способна к значительным изменениям цен на ежедневной основе, то вариант такой ценной бумаги, срок действия которой истекает через недели, месяцы или годы, будет считаться рискованным и, следовательно, будет более дорогим. И наоборот, если безопасность является относительно стабильной на ежедневной основе, существует меньший риск снижения, и этот вариант будет дешевле.

Опционы колл дают инвесторам право купить основную ценную бумагу; опционы пут дают инвесторам право продавать основную ценную бумагу.

Учитывайте дату истечения срока действия и цену исполнения

После того, как инвестор определил, на какую акцию он хотел бы заключить сделку с опционами, есть два ключевых момента: сроки до истечения срока действия опциона и цена исполнения. Цена исполнения - цена, по которой опцион может быть исполнен. Это также иногда называют ценой исполнения.

Опционы с более высокими страйк-ценами дороже, потому что продавец берет на себя больший риск. Тем не менее, опционы с более высокими ценами исполнения обеспечивают более надежную защиту покупателя.

В идеале цена покупки опциона "пут" должна быть точно равна ожидаемому риску понижения базовой ценной бумаги. Это было бы отлично оцененной изгородью. Однако, если бы это было так, было бы мало причин не хеджировать все инвестиции.

Почему у большинства опционов отрицательные средние выплаты?

Конечно, рынок далеко не так эффективен, точен или щедр. Для большинства ценных бумаг опционы пут имеют отрицательные средние выплаты. Для этого есть три причины:

1. Премия волатильности: подразумеваемая волатильность обычно выше, чем реализованная волатильность для большинства ценных бумаг. Причина этого открыта для обсуждения, но в результате инвесторы регулярно переплачивают за защиту от падения. Дрейф индекса. Индексы акций и связанные с ними цены на акции имеют тенденцию двигаться со временем вверх. Когда стоимость базовой ценной бумаги постепенно увеличивается, стоимость опциона пут постепенно снижается. Time Decay: Как и все длинные позиции опциона, каждый день, когда опцион приближается к дате истечения, он теряет часть своей стоимости. Скорость затухания увеличивается с уменьшением времени, оставшегося на опции.

Поскольку ожидаемая выплата пут-опциона меньше стоимости, перед инвесторами стоит задача купить столько защиты, сколько им нужно. Обычно это означает покупку опционов пут по более низким страйк-ценам и, таким образом, принятие на себя большей части риска снижения ценной бумаги.

Долгосрочные опционы пут

Инвесторов часто больше заботит хеджирование от умеренного снижения цен, чем от серьезного снижения, поскольку эти типы падения цен являются как очень непредсказуемыми, так и относительно распространенными. Для этих инвесторов спред с медвежьим положением может стать экономически эффективной стратегией хеджирования.

В спреде с медвежьим путом инвестор покупает пут с более высокой ценой исполнения, а также продает пут с более низкой ценой исполнения с той же датой истечения срока действия. Это обеспечивает лишь ограниченную защиту, поскольку максимальная выплата - это разница между двумя ценами страйка. Тем не менее, этого часто бывает достаточно, чтобы справиться с легким или умеренным спадом.

Еще один способ получить максимальную выгоду от хеджирования - это приобрести опцион на долгосрочный опцион или опцион пут с самой длинной датой истечения срока действия. Опцион пут на шесть месяцев не всегда вдвое дороже опциона пут на три месяца. При покупке опциона предельная стоимость каждого дополнительного месяца ниже, чем в прошлом.

Пример долгосрочного опциона пут

• Доступные опционы пут на бирже ETF (IWM) индекса iShares Russell 2000 по цене $ 160, 26

удар	Дней до истечения	Стоимость	Стоимость / день
78	57	3, 10	0, 054
78	157	4, 85	0, 031
78	248	5, 80	0, 023
78	540	8, 00	0, 015