Расчет требуемой нормы прибыли - ррр

Содержание

Требуемая норма прибыли
Что RRR считает
Дисконтные Модели
Собственный капитал и долг
Дивидендный дисконтный подход
РРР в корпоративных финансах
Структура капитала

Что такое требуемая норма прибыли - RRR?

Требуемая норма доходности (RRR) - это минимальная сумма прибыли (доходности), которую инвестор получит за принятие риска инвестирования в акции или ценные бумаги другого типа. RRR также можно использовать для расчета того, насколько прибыльным может быть проект по сравнению со стоимостью финансирования проекта. RRR сигнализирует об уровне риска, который связан с совершением данной инвестиции или проекта. Чем больше отдача, тем выше уровень риска. Меньшая доходность обычно означает меньший риск. RRR обычно используется в корпоративных финансах и при оценке акций (акций). Вы можете использовать RRR для расчета вашего потенциального возврата инвестиций (ROI).

При рассмотрении RRR важно помнить, что он не учитывает инфляцию. Кроме того, имейте в виду, что требуемая норма прибыли может варьироваться среди инвесторов в зависимости от их терпимости к риску.

Требуемая норма прибыли

Что RRR считает

Чтобы рассчитать требуемую норму прибыли, вы должны посмотреть на такие факторы, как доходность рынка в целом, скорость, которую вы могли бы получить, если бы вы не брали на себя риск (безрисковая норма прибыли), и волатильность акций. (или общая стоимость финансирования проекта).

Требуемую норму прибыли сложно определить, поскольку лица, выполняющие анализ, будут иметь разные оценки и предпочтения. Предпочтения риск-доходность, инфляционные ожидания и структура капитала фирмы - все это играет роль в определении требуемой ставки. Каждый из них, помимо других факторов, может оказать существенное влияние на внутреннюю стоимость актива. Как и во многих вещах, практика совершенствует. По мере уточнения ваших предпочтений и набора оценок ваши инвестиционные решения станут значительно более предсказуемыми.

Дисконтные Модели

Одним из важных применений требуемой нормы прибыли является дисконтирование большинства типов моделей денежных потоков и некоторых методов относительной стоимости. При дисконтировании различных типов денежных потоков будут использоваться несколько разные ставки с одним и тем же намерением - для определения чистой приведенной стоимости (NPV).

Общие использования требуемой нормы прибыли включают в себя:

Расчет приведенной стоимости дивидендного дохода с целью оценки стоимости акций. Расчет текущей стоимости свободного денежного потока к собственному капиталу. Расчет текущей стоимости операционного свободного денежного потока.

Аналитики принимают решения о собственном капитале, долге и корпоративном расширении, оценивая периодические полученные денежные средства и сравнивая их с уплаченными денежными средствами. Цель состоит в том, чтобы получить больше, чем вы заплатили. Корпоративные финансы сосредоточены на том, сколько прибыли вы получаете (прибыль) по сравнению с тем, сколько вы заплатили, чтобы финансировать проект. Инвестирование в акционерный капитал фокусируется на доходности по сравнению с величиной риска, который вы взяли на себя при инвестировании.

Собственный капитал и долг

Инвестиции в акционерный капитал используют необходимую норму прибыли в различных расчетах. Например, модель дисконтирования дивидендов использует RRR для дисконтирования периодических платежей и расчета стоимости акций. Вы можете найти необходимую норму прибыли, используя модель ценообразования основных средств (CAPM).

CAPM требует, чтобы вы нашли определенные входные данные, включая:

Безрисковая ставка (RFR) Бета акции Ожидаемая рыночная доходность

Начните с оценки безрисковой ставки. Вы можете использовать доходность к погашению (YTM) 10-летнего казначейского векселя - скажем, 4%. Затем возьмите ожидаемую рыночную премию за акцию, которая может иметь широкий диапазон оценок.

Например, он может варьироваться от 3% до 9% в зависимости от таких факторов, как бизнес-риск, риск ликвидности и финансовый риск. Или вы можете получить его из исторического годового дохода рынка. Для наглядности мы будем использовать 6%, а не какое-либо из крайних значений. Часто рыночная доходность будет оцениваться брокерской фирмой, и вы можете вычесть безрисковую ставку.

Или вы можете использовать бета акции. Бета для акций можно найти на большинстве инвестиционных сайтов. Например, см. Эту веб-страницу investopedia.com для бета-версии компании Coca-Cola, расположенной в правом верхнем углу страницы.

Для расчета беты вручную используйте следующую модель регрессии:

$\begin{matrix} Возврат акций знак равно α + β_{склад} р_{рынок} \\ где: \\ β_{склад} знак равно Коэффициент бета для акций \\ р_{рынок} знак равно Ожидается возврат с рынка \\ α знак равно Постоянное измерение избыточной отдачи для \\ данный уровень риска \end{matrix} \ begin {align} & \ text {Stock Return} = \ alpha + \ beta_ \ text {stock} text {R} _ \ text {market} \ & \ textbf {where:} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Коэффициент бета для акций} \ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Ожидаемый доход с рынка} \ & \ alpha = \ text {Постоянное измерение избыточного дохода для} \ & \ text {заданный уровень риска} \ \ end {выровненный}$ Доходность акций = α + βstock Rmarket, где: βstock = коэффициент бета для stockRmarket = ожидаемая доходность от рынка α = Постоянная величина измерения избыточной доходности для активного уровня риска

β _акции - это коэффициент бета для акций. Это означает, что это ковариация между акцией и рынком, разделенная на дисперсию рынка. Предположим, что бета составляет 1, 25.

R _market - ожидаемая доходность от рынка. Например, доходность S & P 500 может быть использована для всех акций, которые торгуются, и даже для некоторых акций, которые не включены в индекс, но связаны с бизнесом, который работает.

Теперь мы собрали эти три числа, используя CAPM:

$\begin{matrix} Е (R), знак равно RFR + β_{склад} \times (р_{рынок} - RFR) \\ знак равно 0, 04 + 1, 25 \times (, 06 -, 04) \\ знак равно 6, 5 % \\ где: \\ Е (R), знак равно Требуемая норма прибыли или ожидаемая доходность \\ RFR знак равно Безрисковая ставка \\ β_{склад} знак равно Коэффициент бета для акций \\ р_{рынок} знак равно Ожидается возврат с рынка \\ (р_{рынок} - RFR) знак равно Премия за рыночный риск или доходность выше \\ безрисковая ставка для размещения дополнительных \\ бессистемный риск \end{matrix} \ begin {align} & \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {stock} times ( text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ раз (.06 -.04) \ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {где:} \ & \ text {E (R)} = \ text {Требуемая норма прибыли или ожидаемая доходность} \ & \ text {RFR} = \ text {Безрисковая ставка} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Коэффициент бета для акции} \ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Ожидается возврат с рынка} \ & ( text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text { Премия за рыночный риск или возврат выше} \ & \ text {безрисковая ставка для размещения дополнительных} \ & \ text {несистематический риск} \ \ end {выровненный}$ E (R) = RFR + βstock × (Rmarket -RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06-.04) = 6, 5%, где: E (R) = Требуемая норма прибыли или ожидаемая доходностьRFR = Риск- свободный курс βstock = коэффициент бета для акции. Рынок = ожидаемая доходность от рынка (Rmarket -RFR) = премия за рыночный риск или доход выше безрисковой ставки для учета дополнительного несистематического риска.

Дивидендный дисконтный подход

Другой подход - модель дивиденд-дисконт, также известная как модель роста Гордона (GGM). Эта модель определяет внутреннюю стоимость акций на основе роста дивидендов с постоянной скоростью. Найдя текущую цену акций, выплату дивидендов и оценку темпа роста дивидендов, вы можете изменить формулу на:

$\begin{matrix} Стоимость акций знак равно \frac{D_{1}}{К - грамм} \\ где: \\ D_{1} знак равно Ожидаемый годовой дивиденд на акцию \\ К знак равно Учетная ставка инвестора или требуемая доходность \\ грамм знак равно Темпы роста дивидендов \end{matrix} \ begin {align} & \ text {Stock Value} = \ frac {D_1} {k - g} \ & \ textbf {где:} \ & D_1 = \ text {Ожидаемый годовой дивиденд на акцию} \ & k = \ text {ставка дисконтирования инвестора или требуемая норма прибыли} \ & g = \ text {норма роста дивидендов} \ \ end {выровненный}$ Стоимость акций = k − gD1, где: D1 = ожидаемый годовой дивиденд на акцию = ставка дисконтирования инвестора или требуемая ставка возврата = темп роста дивиденда

Важно, что должны быть некоторые предположения, в частности, продолжающийся рост дивидендов с постоянной скоростью. Таким образом, этот расчет работает только с компаниями, которые имеют стабильные темпы роста дивидендов на акцию.

РРР в корпоративных финансах

Инвестиционные решения не ограничиваются акциями. В корпоративных финансах, когда компания инвестирует в расширение или маркетинговую кампанию, аналитик может посмотреть на минимальную доходность, которую требуют эти расходы, относительно степени риска, затраченного фирмой. Если текущий проект обеспечивает более низкую доходность, чем другие потенциальные проекты, проект не будет продвигаться вперед. Многие факторы - в том числе риск, временные рамки и доступные ресурсы - влияют на решение о том, стоит ли продвигаться вперед с проектом. Однако, как правило, требуемая норма прибыли является ключевым фактором при выборе между несколькими инвестициями.

В корпоративных финансах, принимая во внимание инвестиционное решение, общая требуемая норма прибыли будет средневзвешенной стоимостью капитала (WACC).

Структура капитала

Средневзвешенная стоимость капитала

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) - это стоимость финансирования новых проектов в зависимости от структуры компании. Если компания финансируется на 100% из заемных средств, вы должны использовать проценты по выпущенному долгу и корректировать налоги, поскольку проценты подлежат налогообложению, для определения стоимости. На самом деле корпорация гораздо сложнее.

Истинная стоимость капитала

Нахождение истинной стоимости капитала требует расчета на основе ряда источников. Некоторые даже утверждают, что при определенных допущениях структура капитала не имеет значения, как указано в теореме Модильяни-Миллера. В соответствии с этой теорией рыночная стоимость фирмы рассчитывается с использованием ее доходности и риска ее базовых активов. Это также предполагает, что фирма отделена от способа финансирования инвестиций или распределения дивидендов.

Для расчета WACC возьмите вес источника финансирования и умножьте его на соответствующую стоимость. Однако есть одно исключение: умножьте часть долга на одну минус налоговую ставку, а затем сложите итоги. Уравнение:

$\begin{matrix} WACC знак равно W_{d} + W_{п s} (К_{п s}) + W_{с е} (К_{с е}) \\ где: \\ WACC знак равно Средневзвешенная стоимость капитала \\ (необходимая норма прибыли для всей фирмы) \\ W_{d} знак равно Вес долга \\ К_{d} знак равно Стоимость заемного финансирования \\ T знак равно Ставка налога \\ W_{п s} знак равно Вес привилегированных акций \\ К_{п s} знак равно Стоимость привилегированных акций \\ W_{с е} знак равно Вес общего капитала \\ К_{с е} знак равно Стоимость обыкновенных акций \end{matrix} \ begin {align} & \ text {WACC} = W_d + W_ {ps} (k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \ & \ textbf {где:} \ & \ text { WACC} = \ text {Средневзвешенная стоимость капитала} \ & \ text {(требуемая норма прибыли для всей фирмы)} \ & W_d = \ text {Вес долга} \ & k_d = \ text {Стоимость долгового финансирования } \ & t = \ text {Налоговая ставка} \ & W_ {ps} = \ text {Вес привилегированных акций} \ & k_ {ps} = \ text {Стоимость привилегированных акций} \ & W_ {ce} = \ text {Вес общего капитала} \ & k_ {ce} = \ text {Стоимость общего капитала} \ \ end {выровнен}$ WACC = Wd + Wps (kps) + Wce (kce) где: WACC = средневзвешенная стоимость капитала (необходимая норма прибыли для всей фирмы) Wd = вес долга kd = стоимость долгового финансированияt = Ставка налогаWps = Вес привилегированных акцийkps = Стоимость привилегированных акцийWce = Вес обыкновенных акцийkce = Стоимость обыкновенных акций

При принятии корпоративных решений о расширении или принятии новых проектов необходимая норма прибыли используется в качестве ориентира минимального приемлемого дохода, учитывая стоимость и отдачу других доступных инвестиционных возможностей.

Оглавление: